缩表，算不算美国操纵汇率

缩表，算不算美国操纵汇率

一、美国的货币政策的制定和执行职责，是拥有巨大独立自主权的美国美联储(美国央行)。美国货币政策是美国调控国民經济和社会发展的主要宏观政策工具。货币政策的目标是实现充分就业与货币的安全稳定环境。在执行货币政策过程中，美联儲应用金融工具以尽量减少信贷量的变化。努力实现"充分就业、货币稳定"两大目标。 二、经美国国会同意发行的美国国债(与中国发行的国库卷同理)，是由美国財政部担保，并委托美联储下辖的银行代理发行的美国国债。缩表无疑就是美国财政部在减少美国国债的发行量，应该是美国经济向好，财政收入增加的迹象，从而减少了国债的发行量，这一切应该是正常之举吧。 三、应该说，美国的货币政策与国债的缩表，无疑是美国国内的事务。但由于美元是世界货币，把美国财政部减少国债也贴上"操纵汇率"的标签，应该是太随心所欲吧…

说到底，这个问题的核心是：动机和结果能否混为一谈？

我们展开来说。

美联储喊出加息口号已经有两年时间了，近期提出的“收缩资产负债表”，即“缩表”也已有一段时间了。从目前结果来看，我们似乎有理由认为老美通过“缩表”在操纵汇率，进而影响国际金融市场稳定。

那些年，老美动用的量化宽松与缩表政策

2008年以来，美国进行了轰轰烈烈的QE（量化宽松），流向海外尤其是中国的热钱，造成了全球性的通胀，影响多国汇率并带动多国货币被动升值，削弱了主要国家对美国的出口能力，并引发了很多贸易摩擦（如我国的一些国际贸易诉讼案）。

2014年美国结束了QE之后，美国先是不断向外界抛出加息预期，令美元有了回流国内的预期，并使得那些流向海外的热钱有些躁动；而今年特朗普的税改（实际上就是减税）政策，以及正式宣布的“缩表”政策，这些都加速了海外热钱的回流。

对于我国来说，我们是美国最大的债主，而且在央行的资产负债表中，外汇占了相当大部分，“缩表”意味着美国国债收益率上升，因此外汇有巨额流出压力，目前人民币被迫贬值的结果已经出现，我国外汇风险显著上升。

当然，QE也好，缩表也好，在美国看来，这些都有助于挽救低迷的经济、增加就业以及资金回流到国内最需要它的地方。这个我们接下来会说。

美国的“缩表”，真的是汇率操纵吗？

其实，如果我们认为美国缩表“算是一种操纵汇率”的话，那么我们很难自圆其说。

因为认定美国是汇率操纵，我们自己也有这个嫌疑。

美联储虽然是缩表的实施者，但从汇率方面来说，美联储几乎不关心汇率具体是多少。美国对于汇率的问题，一般都是由不负责制定货币政策的“财政部”主导。如图：

而一直以来，美国制定货币政策的依据基本只有两个：价格稳定、充分就业。你可以认为这是经济学供给学派根深蒂固的思想。

国内经济向好时，美联储就收紧货币；国内经济不佳时，美联储就放松货币。收紧或放松的方式，一般就是在市场中买入或卖出短期政府债券，当然也有之前的“扭曲操作”，买长卖短。.

美联储调整货币政策的方法，势必会对美元汇率甚至其他国家汇率产生影响，或者说，任何一个采取“浮动汇率”制的国家，在调整货币政策时，都会影响到汇率，如果仅以此为理由，把美国称为“汇率操纵”国，是否有失偏颇？

三元悖论告诉我们，美国的货币政策不关心汇率

经济学中有一个著名的论断叫做“三元悖论”，指的是：本国货币政策的独立性、资本的自由流动、汇率的固定，这三者不可能同时实现，最多只能同时满足两个。用“蒙代尔不可能三角”可以更直观的表现：

也就是说，美国首先是资本自由流动的国家，这是不变的根基，在此基础上，“独立的货币政策”以及“固定汇率制”，二者只能取其一。

所以，美国的货币政策不关心——或者说无法兼顾汇率水平，只要实现了国内的充分就业与价格稳定就OK！但实施政策的过程，的确会影响到汇率。

美国2008年经济危机后，经济十分疲弱，2009年美国失业率一度在9%以上甚至到过10%，这种情况下，美联储必须使用非常规的量化宽松才能挽救经济，因为他们没得选。实际上，目前实施的缩表也是如此。

特朗普似乎不是个靠谱的人，大量热钱在外面飘着，国内经济刚刚回暖，但内需在走弱，如果经济再度疲软，后果不堪设想。

打个比方，这有点像商人往酒里掺水

商家如果想多赚点，一般都会往酒里掺水。而掺多少水，往往要根据原酒的浓度而定，但勾兑后的口感必须要始终如一。

原酒太浓烈，就多掺点水；原酒不浓，就少掺点水。

对于美联储而言，原酒就是目前国内的经济状况，酒的口感就是国内价格稳定和充分就业，水就是向市场投放的资金，

所以，美国就像一个自始至终都在往酒里掺水的商人：我掺水的动机只是让口感对头，至于给行业带来的影响，sorry，我无能为力~

任何危机都是由债务引发的。居民债务，企业债务，银行债务，非金融部门债务，地方政府债务，中央政府债务等，都可能引发各个层次的危机，且会相互影响，而影响的范围决定了危机的程度。解决危机只有两种方法，一种是投放资金稀释债务以延缓危机的进一步发展，另一种是外科手术式用倒闭的手段彻底清算清理债务。采用何种方式，由占居世界经济主导地位的国家（现在是美国）决定。08年的危机，美国采用的是前者，即QE，各国被动跟随。事实上，非但没有从根本上解决危机，反而使潜在的危机程度更加严重。现在的加息和缩表，就是采用后一种方式，只不过是将一台大手术分解为若干台小手术。即使如此，即便成功的话，也只是恢复到08年的情形。也就是说，危机仍然不可避免，终将还是要发生的。届时，如何解决危机，由谁主导解决危机，还真不好说。各国都陷入困境中。有一点可以预料的是，谁发展的快一些，损失相对会小一些。

缩表是美国操纵汇率，加大了存款利率1%一1.25%。对新兴国家泡沫经济收索，从中挣更多多利润！对新兴事业的冲击，楼盘泡沫经济可能崩盘！引起一系列连锁反应！美国从9千亿增加到4.5万亿，再缩至2一3万亿让美国挣到不少钱，而让别的国家买单！利用对换利率差额挣到了不少！这是美国一惯的使用的计量和手法，迫使小国家不得不买单，付出沉重的代价！仅代表个人关点和看法！

马克龙表示，英美贸易协定，英国最终会成为美国的附庸国；事实真会是这样吗

英国快讯报8月22日报道，在与英首相约翰逊回见前，法国总统马克龙对记者表示：英国会成为硬脱欧的受害人，这样的代价能被美国抵消吗？不能，即使这是一种战略选择，但这也会成为英国沦为附庸的代价，我不认为这是约翰逊或是英国人民想要的。但显然英国首相约翰逊并没有听进去，他在和马克龙会谈时公然把脚架在了两人之间的小茶几上，所谓的英国绅士风度荡然无存，这也反映了英国政客在骨子里对欧盟的傲慢。

英国在外交和军事上早已沦为美国的附庸，硬脱欧后在经济上只能更加抱紧美国的大腿。在军事上，根据英国《独立报》2005年的说法，根据两国1962年的协议，英国核潜艇搭载的“三叉戟”导弹大部分存放在美国的仓库中，不经美国同意不得使用; 英国核政策必须服从于北约的要求，而北约的要求就是美国的核政策。连战略核潜艇的阵位美国都掌握，这样的国家在军事上又有什么独立性可言呢？所以当美国对伊拉克、叙利亚动武时，英国从来都是小跟班的角色。在外交上，英国的政客津津乐道于英美两国的特殊关系，但英国早已成为美国的应声虫，美国需要什么英国就在联合国投什么票。在伊朗核问题上是有分歧，但是特朗普一发话，立马扣押伊朗油轮并派出军舰参加美国的护航舰队。经济上是英国难得保持独立性的领域，因为有欧盟这个经济体罩着它，但一旦硬脱欧英国将失去欧洲这个统一大市场。

美国和英国的自由贸易协定将以美国优先为原则，英国正滑向三流国家。在特丽莎梅政府时期，特朗普就对英国摇动着英美自由贸易的橄榄枝，但伴随着的是美国对全球挥动的贸易保护主义大棒。特朗普就像一个渣男在勾引一个非良家妇女一样：离开欧盟的束缚吧，我给你自由，可真是如此吗？今年8月9日，英国贸易大臣特拉斯在访美前表示：谈判和签署令人兴奋的新自由贸易协定是这次出访的首要任务，没有什么比与美国合作更重要。可是美国是怎么表示的呢？特朗普一方面表示正积极推动英美自由贸易协定，但另一方面却通过国家安全事务顾问博尔顿提出了两个条件：一是要求英国在对伊经济制裁问题上与美国协调立场；二是要求英国在华为问题上与美国保持一致，不得使用其5G设备。这实际上和自由贸易协定没什么关系但却是美国现在最关心的问题，而英国在这个两个问题上如果按照美国的要求将是利益受损的，特朗普等于给约翰逊开出了投名状: 想达成英美自由贸易协定必须遵守美国优先的原则，为美国的国家利益服务！英国早已沦为二流国家，她和美国的地位是不对等的，没有国力支撑的英美特殊关系连狐假虎威都算不上，在别人看来不过是类似于波兰的狗仗人势而已。