金融“不可能三角”，藏了哪些秘密

金融“不可能三角”，藏了哪些秘密

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大家可能产生过疑问，为什么美联储加息会引发日元狂跌？为什么美联储加息，香港要提前加息应对？这里面存在着什么样的逻辑？今天跟大家聊聊一个常见的金融现象——Impossible Trinity，叫做“不可能三角”。

也许你听说过，男人的不可能三角是多金、帅气、不花心。女生的不可能三角是漂亮、独立又温柔。金融学中也有个著名的“不可能三角”，因为最初的概念由欧元之父蒙代尔提出的，所以也被称为“蒙代尔三角”，即货币政策自主权、货币自由流动和汇率稳定，三者不可能同时达成。

简单来说，就是你最多只能实现其中两项，剩下的一项只能牺牲。

概念很多，怎么理解？

汇率稳定很好解释，就是汇率是相对固定的，与浮动汇率相比较而言。所谓货币自主权就是说一个国家的央行，想发多少钱就发多少钱，货币发行量不受汇率涨跌的影响。所谓资本自由流动，是指国外的资本来去自由，两国之间如果存在利差，资本就可以涌入套利。

打个比方，你去银行存款，其中一家银行给出的利率是3%，另一家是5%，你会选择哪一家？多半儿会选择5%那家吧。国际资本流动也是这样的，美联储加息，资本就会从新兴市场流入美国。

那么，货币政策自主权、稳定汇率与资本自由流动，三者是如何互相制约的？

以日本为例，如果日本的资金可以自由进出，并保持货币政策独立，那么当美国加息后，因为存在套利空间，钱就会流出，从而外汇市场会大量抛售日元，如果日本想要维持汇率不变，就要动用外汇储备来狂买本国货币，这对外汇储备要求太高。如果买不了，那日元就会狂跌。

这就是近期日元暴跌的原因。

那汇率贬值会有什么影响？它是一把双刃剑，一方面利于出口，另一方面会带来输入性通胀，日本需要用更多的本国货币才能买到国外货物，所以物价可能会进一步上涨。

美国加息，日本继续实施低利率的货币政策，假设这个时候，日本突然又想要保住资本留在国内，只能被迫加息，这就丧失了货币政策自主权。毕竟要保证资本在国外，才能靠投资拉动GDP。

由此可以推论，日本不可能同时实现汇率稳定、资本自由流动和货币政策自主权这三项。

这就是金融“不可能三角”现象。

不可能三角的另一个典型是香港。香港为何能成为国际金融中心，主因之一就是保持了资本、货币自由流动，同时又保持了和美元挂钩的固定汇率。如果香港想要多发港币，就要从市面上购买相应的美元，而美国加息，香港也要跟着加息。也就是说，香港是没有货币政策自主权的。这也是为何香港会提前加息，来应对美联储的加息预期。

好吧，关于金融“不可能三角”就点到为止吧。

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