利率变化对汇率的影响

利率变化对汇率的影响

要看的是实际利率，即 实际利率=银行利率-通货膨胀率。

影响汇率的因素有很多，但是利率起着举足轻重的地位，现在每天外汇市场上流动着4万亿美元的资金，这些资金的目的都是逐利的，那个市场利高区哪里。 实际利率相对高的货币越是受到追捧。

他们主要是进行套息交易，以欧元日圆来讲，01年开始到07年，欧洲经历了长期的升息期，而日本的利率持续低迷（在0.2%以下），从银行借100块日圆换成欧元，比方说1欧元=100日圆，因为有利差的存在，大家都借日圆换欧元，欧元供不应求，自然欧元升值，比方5年后为1欧元=200日圆，那么不仅可以赚100日圆的利润，还有1欧元在此期间的利息。

不同的银行换外汇利差可达半年利息

利差指的是债券或国库券等现货金融工具所带来的收益与该项投资的融资成本的差额。不同的外汇币种，具有不同的存款利率，假设一年期的英镑存款利率为5.5%，同期的美元存款利率为5%，它们之间的利差为0.5%。

再假设它们之间的当期汇率为1英镑=1.5美元，那么如果不考虑汇率波动因素的话，一笔1500美元一年期存款的本息之和为1575美元[1500美元×（1+5%）]，折成英镑为1050英镑（1575美元÷1.5美元）。

但如把这1500美元先兑换成1000英镑，去存上一年的本息之和则为1055英镑[1000英镑×（1+5.5%）]。简言之，同样数额的存款，存英镑要比存美元多0.5%的利差。但这是在汇率不变的情况下才能实现。扩展资料利差有两种表示方法：绝对数利差和相对数利差（即利差率）。

绝对利差能帮助银行估价净利息收入能否抵销其他开支，估计银行的盈利状况；利差率用于银行估计利差的变化与发展趋势，也用于银行间经营的比较。

利差是银行利润的主要来源，而利差的敏感性或波动性，则构成了银行的风险，利差的大小及其变化决定了银行的风险，利差的大小及其变化决定了银行总的风险一收益状况。

美债收益率11年来首度倒挂，原因是什么？又会带来哪些影响

一场危机或将来临？

12月3日，美国10年期国债收益率跌至2.97%，2年期和10年期国债收益率利差缩窄不足15个基点，3年期和5年期国债收益率更是11年来首次出现倒挂，而出现这种情况与美联储加息预期的改变有很大关系。

11月29日（上周四）凌晨，美联储主席鲍威尔表示，“利率仍然略低于使经济保持中立水平预估的广泛区间”，这与他在10月3日“目前距离中性水平还有很长一段距离”的言论相比，有强烈的加息放缓预期，而由于国债利率和市场利率的协同作用，美债利率趋于下行，最终倒挂。不过，这只能说是表象，本次利率倒挂，有许多东西值得去思考。

美债收益率为何如此“重要”？

美债收益率，即美国的国债收益率，一般常见的有1年、2年、3年、10年、20年和30年期。在这些期限当中，10年期美债收益率可谓是标杆性市场利率指标。因为经济大周期基本以10年为一个轮回，收益率的高低不仅一定程度上影响着其他宏观经济变量，更是人们对于未来经济形势预期好坏的表现形式。再者，美元作为全球通用货币，美债收益率水平也是全球资产配置的重要参考指标。

虽然此次倒挂的只是3年期和5年期，跟10年期好像没啥关系，但这说明市场对于短期经济形势预期转向了悲观。

既然美债收益率是宏观经济预期的表现，其影响因素也必然来自于宏观：

1、经济基本面。因为美联储的加息是基于经济强劲增长基础上，如果美联储继续加息，说明经济有底气。然而今年下半年美国的通胀增速回落和经济增长预期放缓，说明股市、企业等已经有些扛不住了，放缓加息才能让经济歇一口气。

广发证券研报数据也显示，最近60年以来，10年期美债收益率走势与美国的名义GDP同比增速高度正相关。

请点击输入图片描述

2、通胀与就业。去年到今年三季度伴随着温和的通胀压力，美国的失业率创新低，时薪也稳步回升，然而近几个月的中美博弈、通胀放缓让美国经济又多了不确定性。基于此，各期限美债收益率均开始走低，利差缩小，最终导致倒挂。

不过这些因素也并不是决定性因素，宏观经济错综复杂，任何变量都有放大的可能，但大致的逻辑我们可以肯定，那就是3年期和5年期利率的倒挂意味着市场对于未来的担忧，如果中美之间货币政策差距继续加大，未来很有可能出现2年期与10年期的倒挂。

美债利率倒挂，一场危机或将来临？

此次收益率的倒挂，在当前的市场背景下出现，其释放出的信息量非常大：

1、美债收益率对于美股来说，影响机制很复杂。一方面，假设美联储加息真的放缓，那么美股上市公司的融资成本压力将会得到极大释放，盈利改善的空间很大。

另一方面，美股也有承压的可能。首先美股经历了连续9年的大牛市，美股在加息放缓的基础上继续上行的话，将面临巨大的获利盘抛压。而且就大环境来说，对未来经济的担忧会引发资金流向债市、黄金等领域避险，这对于美股来说很不利。

但笔者认为利空更大于利好，因为加息与否对于美股的影响最大，也最直接，美债收益率下行与倒挂只能说是一种衬托，尽管有研究表明美债收益率下行过快有助于推高股票短期回报率，但对于长期投资者来说，美股的经济环境风光不再了。

2、经济基本面担忧：这个要慌，问题很大。此前美联储加息的基础是基本面良好，数据显示，美国三季度GDP环比折年率初值为3.5%，创15个季度以来次高水平；10月美国CPI同比回升至2.5%，连续7个月在2.5%以上。然而宽财政紧货币不能长期持续，毛衣战也对美国农产品出口造成冲击，企业开始裁员，美股也回调后进入震荡期。所以综上，或许美国经济复苏进入下半场，但基本面至少短期来看不是很乐观，预期由乐观转向悲观。

3、A股：不要慌，问题不大。美债收益率影响A股的方式也比较复杂，中间需要经历美债收益率-中美利差-汇率/利率-A股，这么一个过程。而且A股本身就对美联储加息不是很敏感，因此对于美债收益率倒挂，A股或许受影响，但不会太大。

首先，美债收益率走低意味着中美利差进一步缩小，根据利率平价理论，国内资本流出压力和人民币贬值会减少，外汇储备会稳定下来，这对于A股来说是利好支撑。

请点击输入图片描述

来源：彭博

其次，资产的期望回报率是基于无风险利率的，而国内的无风险利率则是10年期国债收益率，因此美债要通过中债才能影响到A股。不过有机构研报数据显示，美债收益率对A股各大指数的相关地很低，影响微乎其微。

不过，A股近几年与海外市场的联动越来越紧密，截止2018年10月11日，陆港通机制下境外资金累计净流入超过5700亿元，今年二季度外资持股比例已超过3.17%。尽管是短期利率倒挂，但投资者依然要提防长期利率倒挂，甚至美国经济预期恶化造成的暴跌所带来的风险，如果到那时，转折或许真的要来了。