方正证券陈杭（方正证券陈航）

小米集团的股价创历史最高,但软件、硬件商业模式争议从未中断

总之，小米集团虽然市值创下历史新高，但其商业模式的争议从未中断。小米在市场份额和业绩上取得了进步，但未来的挑战和市场竞争仍不容忽视。

从2018年7月上市至今，小米集团从来不缺争议。这包括了手机市场份额的下降，市值暴跌。进入2020年，受益于华为被美国制裁，小米手机份额提升，业绩回暖，市值也创出 历史 最高。但是面向未来，争议仍在。尽管市值创出 历史 新高，但围绕小米的争议还远未结束。

当初创公司的运营成本大幅下降，几个人开发的产品可能迅速通过移动互联网接触到几十亿潜在客户时，原先制约经济发展的硬件瓶颈已经不是主要矛盾，创造核心价值的来自于全新的软件应用. Andreessen在他的文章中举例，美国的实体书店Borders 2001年把它的网上业务转卖给亚马逊，当时的主要逻辑是网上卖书的收入太少，不重要。

小米起飞不靠友商

1、小米的价值崛起并非依赖友商让利。小米不仅是一家手机制造商，还是一个充满活力的科技生态构建者。小米的未来终局包括成为AIoT生态的领跑者、中国的世界级消费品牌以及拥有广泛投资生态的企业。

2、小米的价值崛起并不依靠友商让利 花旗的研报还是指出了一个很重要的问题，即市场需要摆正对小米的心态，回归小米的本质价值。小米并非一家单纯的手机制造商，而是一个极具活力的 科技 生态构建者。方正证券 科技 行业首席分析师陈杭，日前写作了小米研报《小米的终局》。其提出，小米的未来将有三大终局。

3、他强调，小米电视的内容丰富且领先，不仅比友商多一倍，且无需年费，这体现了对品质和用户体验的重视。在沟通会上，雷军展示了小米半年来在视频内容领域的显著进步，数据上，小米电视的电影、电视剧、综艺节目、动漫和纪录片数量均大幅超越友商，达到4倍、4倍、7倍、1倍和4倍。