桥水基金总裁达里奥眼中的经济周期,桥水基金达里奥表示,投资的圣杯

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目录：

• 1、达里奥认为大规模财政刺激将动摇美元地位
• 2、《周期》：周期的特征
• 3、桥水创始人达里奥说中国将成为世界金融中心，这可能性的原因是什么？
• 4、《原则》读后感 - 读书笔记
• 5、得到听书总结：《债务危机》2021年2月7日

达里奥认为大规模财政刺激将动摇美元地位

总部位于美国康涅狄格州Westport的桥水基金（Bridgewater Associates）是全球最大的对冲基金，其管理的资产约1480亿美元。桥水基金的总裁雷伊-达里奥（Ray Dalio）近日表示，由于美国政府在新冠病毒大流行期间采取前所未有的刺激措施支持其经济，虽然股市和黄金从数万亿美元的财政支出和货币注入中受益，袭皮蠢但这些努力正在使美元贬值，并导致了太多的债务产生和债务货币化，美元作为全球储备货币的长期地位正处于危险之中。

持相似观点的还有著名的经济学家斯蒂芬-罗奇（Stephen S.Roach）。这位摩根士丹利亚洲区前主席认为，未来数年美元将大幅贬值超过30%。不过，笔者需要提醒各位读者，在过往几十年出现的美国经济衰退中，美元都曾经大幅贬值，幅度可以达到20%--30%，而在每一次贬值以后美元又进入到升值阶段，并保持坚挺。因此，笔者将美元这种贬值形象地称为“假摔”。

美元之所以能够在国际汇率体系中涨跌自如，究其原因还是在于其在国际货币体系中的霸主地位难以被撼动。虽然近年来美元在国际储备货币中的份额有所下降，但是当前这一份额仍然为压倒性的60%，远远超过排名第二的欧元的20%。石油等国际大宗商品和黄金等贵金属的交易主要是由美元结算的，美元还是国际贸易中最重要拍陪的结算货币。因此，笔者认为，即便美联储短期内向市场注入数万亿美元的流动性，美元在未来大幅贬值，这仍然难以动摇美元在国际货币体系中的地位。

那么，美元霸权是否将永远延续下去呢？答案当然是否定的。这个世界上从来就没有什么永远。笔者认为，未来造成美元霸权衰落的原因是复杂的，系统性的，不过最重要的原因不是大量美元流动性导致的美元贬值，而是美国经济近年来一直持续加重的去实向虚的趋势。充裕的美元可以推高资本市场，但是没有流入实体经济的美元不能够解决实体经济的不景气、就业市场的萎靡、 科技 创新的强弩之末等等现实问题。就当前美国经济看，大规模的刺激政策可以推高股市，但是解决不了美国新冠肺炎疫情的高感染率和高死亡率问题。疫情得不到有效抑制，那么实体经济的恢复就会受阻，经济恢复就不会顺畅。

笔者认为，握尘美国经济将长期深陷衰退，并出现严重的滞涨，受到美国经济萎靡不振的影响，投资者对美元的信心将开始动摇，从而造成美元大幅贬值后难以有效地反弹，美元在国际储备货币中份额也将大幅下降。美元的衰落将是一个渐进的且由慢变快逐渐加速的过程。当美元霸权失落后，美国霸权也将走到终点。各位读者将在未来三十年亲历这一过程。

市场有风险，投资需谨慎。个人观点，仅供参考。

JerryZang

《周期》：周期的特征

桥水资本创始人Ray Dalio（瑞达里奥）在How The Economic Machine Works（经济机器是如何运行的）中，画的关于周期的图，可能理解起来更准确些。

经济环境受到人为因素的影响特判扰别大，人类的心理因素并不像自然因素和物理因素一样稳定，所以必然会产生周期的震荡。

周期是围绕着中心线（长期趋势）上下波动起伏，周期的运动模式都是从高点或者低点摆回到中心点，但从来不会停留在中心点。

周期分为上行阶段和下行阶段，周期无始无终，无法界定起点和终点，永远波动震荡。

周期上涨和下跌的幅度、时点、速度，却并非一定对称。周期往往是涨得慢，跌得快。“气球漏气比充气快多了。

在周期存续期间发生的这些事件，不是独立事件，而是因果事件，每个事件都会引发后续的事件。

不同的周期会按照自己的模式运行，但是它们同时会持续不断地相互影响。这些周期现象经常乱成一团，彼此根本无法被完全分开。

对于那些能看懂周期、看清周期、利用周期的人来说，周期波动是好事，能带来投资获利的良机。

成功本身孕育了失败的种子，失败本身也孕告橘育了成功的种子。狂热上涨时，要知道树不会长到天上去，保持一份理性和敬畏；疯狂下跌时袜冲团，也要看到有价值的东西不会跌为0，坚持自己的坚持。

同样的事可能不会重复发生，但基本的模式或者说趋势是会重复出现的，所以正确的理解周期现象以及周期如何发展变化至关重要。

桥水创始人达里奥说中国将成为世界金融中心，这可能性的原因是什么？

        最近桥水创始人达里奥说中国将会在未来里面成为世界金融中心，而从达里奥的这句话中我们可以看出来达里奥对于中国誉裂蠢经济的自信同时也相信中国的力量可以站在世界的中心，而且他同样也是相信中国有这个实力的。对于达里奥认为中国可以成为世界金融中心的原因有哪些呢。

         首先，是因为中国的经济实力正在不断地增加，并且我们也看到了这个经济在不断地发展，这也是为什么达里奥会认为中国有实力可以成为世界金融中心，并且中国现在发展的速度也是十分快的，这样的话中国现在是有实力的来成为世界金融中心的。而且我们国家也是一个人口大国，我们国家的人口的数量是非常大的，这也为金融行业在我国的发展可以提供一个很好的机会，这也是为什么现在越来越多的人愿意来我国去发展金融行业，同样庆陪我们国家的金融行业发展也是十分好的，在这样的一个机会下，也有利于去发展我们国家的金融行业。

            由于我们国家的经济发展越来越好，相应地我们国家的综合国力也在飞步的上涨，同样这样也是给我们国家一个很好的发展机会去成为世界金融的中心。并且我们国家现在大力支持金融行业的发展，也同样的提供了许多的政策优惠，这些对于外国来我们国家发展金融源游行业也提供了一个很好的市场环境。

        除了这个之外，我们国家的金融市场也是非常大的，并且在我们国家，国家在大力支持发展，并且市场也是非常有秩序的，这些都为我国的金融行业发展提供条件。

《原则》读后感 - 读书笔记

《原则》读后感

这本书的内容比较庞杂，但是脉络清晰，主旨是桥水基金创始人瑞·达里奥将毕生的为人处世方式、经营企业之道抽象精炼为一项项具体化的标准或原则，从大的章节安排上分为三部分：我的历程、生活原则、工作原则，对生活原则和工作原则，瑞·达里奥结合自身的经历，逐项逐条、言语生动的向读者描绘出来，在某种意义上，这本书也可以作为一本工具书，在生活或工作上遇到类似问题时，可以向本书求教，就算无法即时解决问题，但也给出了一种看待问题的角度。

桥水基金将金融科技手段运用到极致，它有一整套的经济分析方法和结构化的投资分析工具，这使他屡次在经济危机中表现抢眼，逆势发财，比如1987年10月美国发生的著名股灾，单日跌幅高达20%以上，而桥水基金获得22%的收益，被称为“十月英雄”；在2008年美国金融危机中，对冲基金行业整体惨淡，雷曼兄弟倒闭，巴菲特旗下基金也损失了9.6%，而桥水基金获得14%的正收益；还有2010年欧洲主权债务危机，桥水再次表现优异，获得高达45%的收益。

瑞·达里奥作为桥水基金的掌舵人，也将这种系统化投资分析方法的精髓应用到生活与工作的各个方面，或者说是生活和工作、投资决策相互影响。在瑞·达里奥的世界里，每一项决策，每一次行动，做的每一件事，都是有规可循，都是在遵循他既定的原则在行动，当然这个原则也会随着时间的推移，事物的变化而不断调整、更新，在拥有过数次成功经验后，便成为相对固定的原则。

瑞·达里奥一直在强调，不要生搬硬套他和桥水的原则，一定要建立适合自己的原则，这是客观的、求真的态度。尽快我自己也是一直带着批判性的眼光去读这本书，然后书中仍有不少闪光点带给我有意义的启发。

书中讲到“可信度加权”，用可信度加权的方式做决定。每个人都有自己擅长或熟悉的领域，也都有自己不擅长或不熟悉的领域，在对一项问题进行决策时，根据对该问题熟知的程度，可以给每个人附以不同的权重，在过去的时间内，曾多次出色应对该类问题的人，可信度最高，应氏胡闹给其比较高的加权分值，反之，不具备该领域知识，也没有有效应对过的人，可信度分值低，如此，通过对参与决策的人进行可信度加权，可以选出最好的观点。这种方法也指出了民主集中制、少数服从多数这类传统决策方式的局限性，因为这类传统决策方式以假定所有人的能力水平是相同的为前提，真正优秀的观点可能会被埋没。这是个绝佳的理论，但是如做唯何践行呢？怎么给不同的人在不同领域内进行赋权呢？在桥歼罩水的小生态环境里，有一套为创意择优所用的工具，比如“集点器”、“棒球卡”等，通过对员工进行日常记录积累起大量数据，以此作为决策的依据。这种方式若运用于其他环境中，甚至大范围大规模地使用，应是一项系统工程，还是有比较长的路要走。

书中讲到“头脑极度开放”，指出影响合理决策的两个最大障碍来自自我意识和思维盲点，自我意识是个人潜意识里的防卫机制，每个人都有“两个我”，一个是有逻辑和有意识的较高层次的我，一个是情绪化和潜意识的较低层次的我，比如当别人反对你的观点时，大部分人都容易被较低层次的我占据，将此视为攻击，而不是对不同观点产生兴趣。思维盲点是每个人认知和理解事物的能力差异，没有人能看到整个图景，大家都倾向于认为自己看到的是正确的，在这种情况下，头脑封闭的两个人很难得出最优决策。解决办法就是奉行头脑极度开放，承认自己有盲点，以开放的心态接受其他人可能在某件事上比你看得更准，克服对自己始终正确的渴望，始终让较高层次的自己控制自己。之前，经常提到“换位思考”、“直升机思维”，和这个观点有些异曲同工的味道。

还有，工作原则中提到的“极度求真和极度透明”，这让我有点小震撼，我想若是在一个社会系统内，将人的感性因素全部去掉，让信息保持绝对透明、完全对称，是肯定可以提高社会运营效率的。但是人是何其复杂的生物，过度过量的信息对一个人来说是更优，还是蒙在鼓里更好？我想在中国的任何一家企业，若要推行“极度求真和极度透明”的文化，都会是一场极大的冒险。但是，桥水确实是这么做的，同事之间坦诚相待，每个人都能够公开评价彼此的观点，不论职级，公司的会议录音、摄像后，向全公司开放，通过建立这种相互信任的环境，将每个人的能力发挥到最大化。当然瑞·达里奥也提到所谓极度透明也并非纤毫毕现，比如个人隐私、商业秘密、容易被媒体误读、歪曲的事项等需要保密，但是在透明文件建设上，这也已经比很多企业往前迈进了很大一步。

2020年，新冠肺炎疫情在全世界爆发，3月18日，网传桥水爆仓，之后又各种辟谣，疫情之下，市场上的恐慌情绪可见一斑，不知桥水还能否续写传奇。

愿世界平安。

PS：据香帅所言，桥水的长期业绩和大盘基本持平，在非危机期间的表现并没有过人之处，与股神巴菲特相比更是相去甚远，桥水名气大也有营销的功劳。

得到听书总结：《债务危机》2021年2月7日

        本书的作者是雷-达里奥，他还出过一本非常著名的书《原则 Principle》。他是全球头号对冲基金桥水（Bridgewater Associates）的创始人。本书主要讲了达里奥在桥水基金总结的债务危机经验，讲了为什么会出现债务危机，如何使用基本的模型来把握债务危机周期的规律。

        为什么会出现债务危机？达里奥认为债务是不可避免地，并且债务会倾向于越来越多，直至超出偿还能力，这个时候就会出现债务危机。可能会有人问，那是不是欠债就不好？达里奥认为债务其实是有益于社会经济的发展的，它是相当于把未来的钱拿到现在来用，促进经济的发展。但是人们往往会出现量入为出的惯性。量入为出其实是没有问题的，作为一个老板，预测公司的收益来进行借贷，扩大公司的经济规模，抢占市场是一个好的行为。问题是，公司的经济收入不会一直保持增长，经营环境会遇到各种问题，房租上涨，员工工资上涨等。当成本真正的涨到了收益不能偿还贷款的时候，债务危机就慢慢出现了。其实个人借贷和公司差不多一样的道理。现在社会大部分人都是通过借贷来买房、买车。大家相信自己的收入可以支付清贷款。当收入有了增加之后，又想换套大点的房子或者换辆好点的车，新的借贷敬轿就会增加。突然有一天失去了收入的来源，这些借贷马上就会变成个人的债务危机。合理的使用借贷也可以帮助我们增加收入。比如房子，如果房价的上涨趋势可以高于借贷的利息，那我们从银行借来的钱就在帮我们挣钱。反而，我们的债务就会不断的怎加。那买汽车其实就是真正的债务了，汽车除了每天的油耗外，还要做定期保养。给车辆购买保险。这些花消都是债务支出。合理使橡稿笑用借贷，才能帮我们变得更加富裕。

        达里奥认为债务危机大体上可分为两类：一类是通货紧缩的债务危机，另外一类是通货膨胀的债务危机。通梁含货紧缩的债务危机主要表现是市场陷入流通货币紧缩的状态，流通的钱不够了。通货膨胀类则是资本出现外流，造成国内生产的货物滞销。这两种危机模式达里奥总结了一个模型，这个模型分为六个阶段，先是上升过程的三个阶段：早期，泡沫，触顶；然后是下降阶段：萧条，去杠杆，正常化。按照达里奥的量化分析，一个完整的周期过程，平均算下来差不多要十二年的时间。而通过这个模型可以总结出债务危机的本质，现金流供求失去平衡。债务不断膨胀，对现金流的需求超过了经济体所能提供的现金流，现金流供求失衡后出现崩盘，必须通过缓慢痛苦的过程才能恢复平衡。

        总结，这次解读的主要核心内容就是在经济体里，借债难以避免，债务总是会越来越多，直到超过偿还能力，就会发生债务危机。发生债务危机的两个阶段，从早期到泡沫再到触顶的上升阶段，接下来就是萧条到去杠杆到正常化的下降阶段。最终，债务危机的本质是现金流供求失衡。危机发生后，执政者应当采取政策，帮助恢复平衡。

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