理性创新基金,创新基金是什么

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目录：

• 1、国家新兴产业创业投资引导基金？
• 2、你的情绪受基金净值高低的影响吗？
• 3、你一定得知道的耶鲁基金会
• 4、为什么很多新基民喜欢买新基金？

国家新兴产业创业投资引导基金？

一、宏观经济 1、新华社：中国正致力于实现高质量发展，人工智能发展应用将有力提高经济社会发展智能化水平，有效增强公共服务和城市管理能力。中国愿意在技术交流、数据共享、应用市场等方面同各国开展交流合作，共享数字经济发展机遇。 2、经济参考报：纾困民营经济、力挺民企发展正得到空前重视。截至9月16日的一个月内，仅中央和各部委层面就召开了数十场会议部署支持民企发展，相关文件更是紧锣密鼓出台。这一轮支持民企发展的政策更注重精准施策，产业政策、货币财政政策、监管政策将共同发力。 3、央行旗下金融时报：银行理财产品平均预期收益率创10个月新低，保本理财发行量占比连续6个月下跌。近期，银行“类货基”产品即现金管理类产品，受到投资者的追捧。其与货币基金有着非常相似的流动性，且平均收益率要超过货基的平均7日年化收益率。 4、上证报：支付机构客户备付金交存央行的存款余额再创新高。央行公布数据显示，截至8月末，非金融机构存款余额为7638.43亿元，较7月末新增1225.12亿元。非金融机构存款即为支付机构交存央行的客户备付金存款。这已是央行出台新规后，该数据连续第二个月大幅增加。 5、银保监会：同意河北、山西、内蒙古、黑龙江等15个中西部和老少边穷且村镇银行规划尚未完全覆盖的省份开展首批“多县一行”制村镇银行试点。银保监会将在有效防控风险的前提下，重点加大对“三农”、小微、扶贫和基本民生保障等重点领域的金融服务。 6、央行：周一，开展MLF操作2650亿元，利率持平于3.3%，当日无逆回购到期。分析认为，MLF操作只是“前奏”，后续定向降准可期。对于国内市场而言，宽货币格局明确，市场利纯禅液率将低位运行，A股政策底、估值底逐渐清晰，市场底正在甚至已经出现，反弹只待悲观情绪修复。 7、隔夜SHIBOR报2.4660%，下跌2.30个基点。7天SHIBOR报2.6390%，下跌0.60个基点。3个月SHIBOR报2.8220%，下跌0.80个基点。 二、地产聚焦 1、住建部：《政府工作报告》明确，2018年全国棚改新开工580万套。1-8月，已开工465万套，占年度目标任务的80%，完成投资11900多亿元。 2、上证报：8月全国房价普涨，70个大中城市中，仅厦门新房价格环比微跌0.1%，南京、北京持平，其余67个城市全部上涨。目前房价上涨较快的多集中在二三线热点城市，三四线城市去库存已接近尾声，未来价格上涨过快的城市不排除会采取收紧措施。 3、经济参考报：部分房地产开发商为获利，频频打起住房公摊面积的主意，个别商品房公摊面积比例甚至超过50%。由购房者分摊购买的共有建筑面积，因不符国际惯例、现有法律法规没有设定上限等问题一直为人诟病。由于公摊缺乏相对统一的标准，开发商的操作空间非常大。 三、股市盘点 1、上证指数报2651.79点，下跌1.11%，成交额869.63亿。深证成指报7999.35点，下跌1.41%，成交额1198.20亿。创业板指报1349.78点，下跌1.23%，成交额380.96亿。两市合计成交2067.83亿。从盘面看，公用事业、农药兽药等板块涨幅居前。 2、恒生指数跌1.3%，报26932.85点。国企指数跌1.07%，报10462.09点。沪股通净流出0.61亿元，当日余额520.61亿元。深股通净流入8.61亿元，当日余额511.39亿元。 3、证券日报：在二季度股东户数下降超20%的97家上市公司中，有93家公募基金合计重仓持有的数量达到28.19亿股，较今年一季度末增加了158.29%，其中，青岛做物海尔最受公募基金青睐。 4、中证报：当前，一些内资机构虽有加仓意愿，但出于对净值回撤等因素的顾虑，没有短期内大幅加仓的计划。一些外资机构持续加仓，他们认为A股估值远远低于全球主要市场。A股持续“磨底”，部分QFII机构悄然大举加仓，一些机袭裂构甚至每日将购买额度打满。 5、上证报：沪深两市共有114家公司披露了上周(9月10日-9月14日)的机构调研记录。其中，食品饮料行业成为机构关注的重点。好想你公司上周共计接待了19家机构调研，汤臣倍健上周接待了9家机构调研。 6、证券时报：在整个市场成交额创下阶段新低的同时，9月17日，两市有107股股价(后复权)创下上市以来新低，而今年9月以来，已有189股创下上市以来新低。 7、证券日报：年内已有6家券商发布了股东增持公告。据悉，上一波券商股东集体增持发生在2016年年初，彼时正值熔断机制实施后A股再次出现非理性下跌。虽然目前上证指数没有跌破两年多以前创下的低点，但多只券商股当前的估值已经远低于2016年年初，甚至创出“史上最低估值”。 8、巨人网络公告：第四届董事会第三十八次会议审议通过了《关于撤回公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件并拟对重组方案进行重大调整的议案》。有交易对方提出解除原《资产购买协议》并撤回本次重大资产重组的申请文件，公司拟与有关各方就该等事项进行协商，拟对本次重大资产重组方案进行调整，预计达到重大调整标准。 9、两市融资余额：截至9月14日，上交所融资余额报5060.09亿，较前一交易日减少24.58亿;深交所融资余额报3318.04亿，减少17.25亿元;两市合计8378.13亿元，减少41.83亿元。 四、行业观察 1、中证报：4月份以来，天然气价格一路上行，近日更是升破去年“气荒”时创下的高点，也吸引部分贸易商提前备货“御冬”。专家表示，由于政府提前做好提升储气能力和调峰能力准备，今年“气荒”情况恐难再现。 2、中国支付清算协会：披露《关于加强受理终端管理防范网上违规宣传和售卖受理终端的风险提示》。协会举报中心受理并核实多起涉及利用互联网媒体发布违规宣传和售卖银行卡受理终端的举报。将切实加强对外包服务机构和受理终端管理，杜绝网上违规宣传和售卖受理终端行为。 3、新华社：阿里巴巴(中国)有限公司，电信、移动、联通三大运营商在浙分支机构等12家大数据企业签署《个人信息保护倡议书》，承诺保障用户信息控制权益，不使用“一揽子协议”的方式强迫用户打包授权对个人信息的收集。 4、交通部：要加强应用研究，围绕关键环节和“卡脖子”难题开展技术攻关，大力推进研究成果转化应用，努力探索交通运输安全发展的新路径、新办法、新措施。 5、证券时报：全国首个“人工智能创业投资服务联盟”在上海宣布成立。目前，国投创合、中金启元、盈富泰克三支国家新兴产业创业投资引导基金，以及硅谷资本、真格基金、IDG等AI投融资领域最有影响力的40余家机构，已成为联盟首批成员单位。 6、工信部：印发《关于组织开展2018年度工业强基工程重点产品、工艺“一条龙”应用计划工作的通知》。2018年，将选择“控制器”“高精密减速器”“伺服电机”“发动机电喷系统”等6条龙开展相关工作。 7、新华社：9月17日，2018年网络安全博览会在成都开幕。本次博览会既展示卫星互联网、区块链、人工智能、5G、工业互联网等信息通信技术的迭代发展，也关注网络安全在这一新形势下所面临的机遇与挑战。 8、新京报：北京市民政局日前公布相关文件，要求规范殡葬服务收费和管理，并公布了由民政局定价的5类殡葬服务价格标准。不得在标价之外加价收取费用，不得收取任何未予标明价格的费用。 9、新华社：浙江大学最新发布脑科学与人工智能会聚研究计划，简称“双脑计划”，并将在近期启动实施。“双脑计划”将瞄准国际科学前沿和重大挑战问题，推进脑科学和人工智能的交互探索和融合创新。 五、产业数据 1、新京报：从上海市交通委获悉，针对网约车非法客运问题，上海市交通执法部门将在重点区域加大路面执法检查力度。截至目前，共计查处各类网约车非法案件158起，其中涉及滴滴平台案件97起，其他平台案件61起。 2、财政部：7月，全国共销售彩票546.41亿元，同比增长61.9%。其中，福利彩票机构销售191.09亿元，同比增长9.7%;体育彩票机构销售355.32亿元，同比增长117.5%。1-7月，全国共销售彩票2998.39亿元，同比增长25.6%。 3、民航局副局长王志清：中国民用航空局将继续坚持市场开放政策，为进一步扩大航空运输合作创造有利条件。到2025年，中国将新增布局机场130余个，机场规划布局总量预计将达到370个，空域容量也将得到进一步释放。 4、发改委：自9月17日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调145元。全国平均来看，折合92号汽油每升上调0.11元，95号汽油每升上调0.12元，0号柴油每升上调0.12元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油将多花费约5.5元。 5、澎湃：一批全球人工智能创新项目在上海签约落户。包括阿里巴巴、百度等8个AI创新中心(实验室)，腾讯、华为等8个AI创新平台，微软、亚马逊等3个AI研究院，1个百亿人工智能产业基金分别与市经济信息化委、10个区、3个科研院所以及MIT全球产业联盟签署合作协议。 6、工信部：截至9月17日8时，广东省累计退服基站20687个，占全省总数约3%。目前，经抢修人员顶风冒雨全力抢修，现已恢复基站4808个，其它受损通信设施正在积极抢修中，暂未出现乡镇通信全阻情况，核心网络运行正常。 7、证券时报：第10届华樽杯中国酒类品牌价值200强研究报告显示，茅台集团品牌价值大涨52.02%，达到2375.09亿元，这也是10年来中国酒企品牌价值首次突破2000亿元。 8、农业农村部：9月9日夜间至10日凌晨，我国北方地区出现大范围降温天气，特别是黑龙江西北部地区出现了低温霜冻天气，对该区域大豆生长造成了一定影响。黑龙江省大豆低温霜冻面积约为1478.5万亩，产量损失5.5亿斤左右。 9、一财：《江苏省长江经济带综合立体交通运输走廊规划(2018-2035)》正式印发。到2020年，江北干线铁路主骨架基本形成，全省高快速铁路里程达到2700公里左右。到2035年，全省运营铁路达8000公里左右。 六、公司要闻 1、界面：阿里新零售探路者盒马三年来首度披露数据。盒马1.5年以上门店单店日均销售额超过80万元，远远超过传统超市，实现这一成果的，是盒马超过60%的线上销售占比。截至7月31日，盒马已在全国拥有64家门店，分布在14个城市，服务超1000万消费者。 2、小米科技董事长雷军：人类进入了人工智能新时代，AI与IOT结合将形成AIOT，也就是万物智慧互联。5G其实是为IOT时代准备的通讯方式，有5G的助力，IOT还会插上起飞的翅膀。小米围绕AIOT做了大量的工作，已经建成了全球最大的消费级IOT平台，可连接的IOT设备超过1.15亿台。 3、环球网：哈罗单车正式对外宣布企业更名为“哈啰出行”，从共享单车服务商转向专业移动出行平台转型。哈啰出行将与上海申通地铁集团启动“地铁+单车一体化智慧接驳“的创新合作，并联合首汽约车等多家出行服务商构筑开放、多元、融合的智慧出行平台。 七、资本动态 1、香港金管局：宣布启动快速支付系统，并将它命名为“转数快”。9月30日开始，市民可使用“转数快”转帐、支付和收款。目前有21间银行(包括大部分零售银行)及10家储值支付工具营运商参与了“转数快”系统，为客户提供服务。 2、中证报：宁波市90亿元政府债券成功通过财政部上海证券交易所政府债券发行系统公开招标发行，市场机构踊跃认购，认购倍数达19.57倍，创交易所地方债市场发行新纪录。截至9月17日，今年上交所地方债累计发行规模已近15000亿元。 3、5年期国债期货主力合约TF1812上涨0.11%至97.665;10年期国债期货主力合约T1812上涨0.10%至94.550。10年期国债利率跌0.24BP，至3.63%;10年期国开债利率跌1.34BP，至4.22%。 4、截至9月17日下午收盘，国内期市多数飘绿，工业品普遍回落，有色金属跌幅居前，沪镍、橡胶跌近2%，沪铜、沪锌、沪铅、PVC、沥青跌超1%;黑色系震荡分化，热卷、动力煤跌近1%，焦炭涨超1%;农产品中豆类偏强，豆粕、鸡蛋涨超1%。 5、上海国际能源交易中心：9月17日，原油期货主力合约SC1812，以527.8元/桶收盘，下跌0.9元，跌幅为0.17%。主力合约成交335812手，持仓量增加2140手至40108手。全部合约成交335904手，持仓量增加2110手至40954手。 6、在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.8690，跌0.2466%，人民币中间价报6.8509，跌0.2150%。NDF：3个月报6.8700，6个月报6.8885，1年报6.9595，2年报7.0025。 7、新三板：9月17日合计挂牌10971家公司，当日减少7家，成交金额1.81亿，其中做市转让0.44亿，集合竞价1.37亿。三板成指报976.30，跌0.19%，成交额0.41亿。 八、国际资讯 1、《财经》杂志：滴滴外卖管理团队兵分两路考察巴西和墨西哥，都是滴滴打车业务海外拓展不错的国家。一位接近滴滴出行的人士称，滴滴外卖可能会转到国际化部门，负责进行外卖业务的海外扩张。其可能会模仿UBEREATS，在海外依托网约车做外卖。 2、21世纪：苹果官方商城近期上架了全新IPHONE的各系列手机壳，其中一款名为“IPHONE XS MAX皮革保护夹”的手机壳售价高达1099元。有网友吐槽说，这下得再买个手机壳来保护这个手机壳了。 3、波罗的海干散货指数：跌0.66%，报1357点。 4、标普500指数收跌16.18点，跌幅0.56%，报2888.80点。道琼斯工业平均指数收跌92.55点，跌幅0.35%，报26062.12点。纳斯达克综合指数收跌114.25点，跌幅1.43%，报7895.79点。 5、德国DAX 30指数收跌0.23%，报12096.41点。法国CAC40指数收跌0.07%，报5348.87点。英国富时100指数收跌0.03%，报7302.10点。 6、日经225指数涨1.20%，报23094.67点。韩国KOSPI指数跌0.66%，报2303.01点。 7、WTI 10月原油期货收跌0.22美元，跌幅0.32%，报68.77美元/桶。布伦特11月原油期货收跌0.20美元，跌幅0.26%，报77.89美元/桶。 8、COMEX 12月黄金期货收涨4.70美元，涨幅0.4%，报1205.80美元/盎司。

你的情绪受基金净值高低的影响吗？

;     人的理性是有限的，在作抉择时，往往很难去计算一个物品的真正价值，而只是用某种比较容易评价的线索来判断，因此，人容易被事物某些表象所蒙蔽。

      对于投资者来说，是购买低净值的基金，还是购买净值较高的基金能带来更优的投资回报呢？很多人的答案都是倾向于购买净值较低的基金，理由是净值较低的基金升值潜力和空间大。事实上，这只是个假象。

      为什么会这样呢？因为基金净值高低其实只是一个表象而已，各种基金并不是同质的商品，不能简单地用净值来进行衡量。在同时成立的两个基金，如果投资策略相同、投资标的相同、基金经理不变且投资风格稳定，则净值高的基金，说明该基金在过去的投资实力强，意味着每份基金所包含的资产价值高；净值低的基金，代表该基金在过去的投资实力弱，每份基金所包含的资产价值低。

      基金不是股票，“高抛低吸”不适用于基金投资。基金的价值由其资产净值决定，与供求无关。因为基金的投资组合经历着一个动态的调整过程，基金高净值的背后，是基金经理的操作能力。当发现手中持有的股票被高估了，基金经理就会适时将其卖出，再买进他认为被低估了的股票。所以，高净值基金里不一定有价格被高估的股票，判断基金好坏的依据并不是净值的高低！

      对于投资者来说，该如何避开基金净值这个误区呢？

      首先，不能单纯以基金现时净值高低来选择某只基金，对净值较低基金的偏爱可能会使投资者丧失长期增值机会。基金是否具有投资价值关键是看基金未来的成长性如何。投资者应从基金管理人的管理能力、团队的专业素养、过往的业绩和基金未来的增值潜力等线索去判断基金是否具有投资价值。

      有国外数据研究表明：超过60%的优秀基金经理能够持续过往的业绩，有经验的基民往往比较看好过往业绩优秀的基金经理。当然，基金投资管理不是基金经理一个人就可以决策的，整个投资过程必须依靠团队作战，它是一项非常专业的活动，因此，一个稳定和专业的投资管理团队非常重要。而投资者可以通过考察基金管理人旗下基金过往的整体表现以对基金投资管理团队做出比较客观的判断。

      其次，不能认为基金净值低，同样的金额可以购买更多地份额，投资回报就一定更高。投资基金应该看它的预期回报率，同样是2万元，投资一只8毛钱的基金和投资一只元的基金，如果一年的预期回报率都是20%的话，那么你一年后获得的预期年化收益也都是4000元。同样，如果市场下跌，所有的基金都将承受风险，并不是净值高的基金就跌得更快。(买基金买的是预期袭团年化收益率=(赎回价-申购价)÷申购价，统计数据表明：净值高的基金预期年化收益率相对较高；申(认)购费、管理费、托管费是一样的，为什么不找投资管理水平高的管理人？)

      最后，如果你的基金知识还不够丰富和专业的话，可以参考一些权威的第三方评级机构的评级结果。

      理性看待基金排名

      在基金持续营销中也出现了拆分、大比例分红、复制基金等创新模式，如此众多的产品和创新方式摆放在投资者面前，难免令没有经验的投资者眼花_乱，不知从何入手。国内投资者在专业知识缺乏的情况下，最容易犯下的错误是按照短期业绩排名选择基金。

      由于基金行业的竞争，每家投资基金每周要公布资产净值，基金评级机构对基金以净值增长率为核心进行评级排名，这种排名往往忽视或未考虑风险因素。短期排名给各基金管理人很大的压力，基金经理不得不关注自己重仓股的短期涨跌，带汪其投资必然受市场氛围的影响，也必然要动摇长期投资的理念，从而为了短期业绩的考核而采用短视的投资策略。

      在美国上世纪90年代科技股泡沫时期，投资大盘高科技股票基金成为时尚，无论是排名还是评级，这类基金都名列前茅，使基金排名和评级在一定程度上落入某种“陷阱”。许多投资者属于追赶潮流派，拍行橘而当市场反转时，众多根据排名和评级进行投资的人不约而同地陷入穷途末路。

      因此，从2000年开始，晨星等主要的评级机构都对基金分类进一步改进和细化，使之更加符合投资分散化的原则。晨星对美国市场基金的分类大约有70个。在分类的基础上，无论该类型的基金是否迎合市场时尚，总会有五星、四星等表现优秀的基金。另一方面，人们关注排名和评级的侧重点逐渐从短期走向了长期，例如晨星公司的排名最低年限更改为3年以上。利用长期数据作为评级和排名的依据，更有利于区分基金经理是运气使然还是技巧高超。

      中国的基金排名由于大多数基金成立时间不足3年，因此在排名往往被粗略分成股票型、混合型、债券型等寥寥3类或4类，以半年、1年作为计算区间，排名榜的变化非常剧烈，根本不足以反映基金经理的投资风格与投资能力，也让投资者难以选择。因此，我们建议投资者在挑选基金产品时不要一味地追逐短期业绩排名，而将基金作为长期投资的工具，选择长期业绩表现优异的基金以理性的心态进行投资。

你一定得知道的耶鲁基金会

今天我们要介绍的这个人，他投资非常厉害……

有多厉害呢？

◆掌管的基金1985年到2014年实现了从20亿美金到238.95亿美金的跨越，近11倍的增长，平均每年17%的年化增长。

◆向哈佛大学捐赠基金、麻省理工大学捐赠基金、颤丛普林斯顿大学捐赠基金、输出领导力量。

◆甚至连赫赫有名的洛克菲勒家族、希尔顿家族、卡耐基家族的首席投资官都是他亲手栽培的。

神一般的投资业绩+向诸多大学捐赠基金以及世界显赫家族输送领导力量奠定了他机构投茄笑樱资教父的称号。

他有一位中国的得意门生：创立了高瓴资本的张磊。

张磊在国内也算小有名气。

他曾经在2010年为母校耶鲁大学捐赠888.8888万美金，也曾因透露是彭于晏的LP（LP，LimitedPartner，有限合伙人也就是出资人，当时被圈外人误以为是老婆）而闹出过笑话。

厉害的是：

◆张磊创建的高瓴资本从2005年的2000万美金实到现在的180亿美金可谓爆炸式发展。

◆投资实现了每年40%的增长。

◆曾在刘强东需要7500万美元投资的时候，大胆的投资了3亿美金，助力京东构建物流体系，发展壮大。

而张磊只是我们今天介绍的主角的学生之一。

张磊曾经翻译了他老师的著作《机构投资的创新之路》。

这本书被全国的社保基金的理事长、亚投行的主席、财政部部长、升如国家外汇投资公司--中投公司（国家队 汇金公司母公司）的负责人楼继伟先生评价道：

“本书是我见到的阐述机构投资管理最好的著作，我要求每一位高级管理团队成员都要认真学习。”

那么，这位厉害的投资人究竟是谁呢？

他就是大卫·斯文森（David F.Swensen），耶鲁大学捐赠基金的管理人，他创造的“耶鲁模式”是大学捐赠基金界和投资界津津乐道的案例。

早年师从诺贝尔经济学奖得主托宾，博士毕业之后在所罗门兄弟公司工作。

在1985年应托宾的邀请，掌管耶鲁基金会。

那天正好是4月1号，西方的愚人节。

大卫·斯文森曾开玩笑的说：不知道他的加入，对于他和耶鲁来说，算不算是个玩笑。

（对于大卫·斯文森而言：耶鲁大学一年的薪水不过是华尔街工作一周的水品。而对于耶鲁而言，大卫从未管理过基金，就好像聘请了一个外行。）

一、多元投资，大胆布局另类资产

在大卫·斯文森加入耶鲁基金会之前，耶鲁基金会表现平平，年化收益6%左右 。

投资方向也比较单一： 60%投资于美股，40%投资于国债。

可以看出，大卫之前的基金管理人深受本杰明格雷厄姆的影响，所以他选择了“雪茄烟蒂式投资”这种保守、甚至可以说略微有些不思进取的投资方式，导致业绩平平。

Tips

本杰明格雷厄姆：他是巴菲特的启蒙老师，著有《聪明的投资者》。

“雪茄烟蒂式投资”是“价值投资之父”——本杰明·格雷厄姆的学术精华。（核心理念是“安全边际”，也就是寻找低PE、PB的企业）。

这个方法固然安全，但是会错过一些虽然PE、PB高，但成长性也高的企业。

大家对这种投资思路挑不出什么毛病，相对的，这种投资思路也注定不会十分出彩。

大卫·斯文森作为一个坚持有创新精神的基金管理人。

他摒弃了追求规模、明哲保身理念，拒绝“宁愿循规蹈矩地失败，也不要勇于创新地成功”。

他和他的搭档迪安·高桥研究发现低流动性的另类资产是个机会：因为存在着的定价偏差是基金增值的至关因素。

所以他们改变了投资方向：

1.投资范围扩大化了，增加了PE、VC的布局，海外股票的布局。

2.降低高流动性的资产，用流动性换取收益。

那么，通过不同相关性的，不同类别的资产配置，以及将低流动性的以私募股权为主的另类资产作为主要配置资产。这样做就足够了吗？

这还远远不够，举一个真实的例子。

在1929美股股灾前，假设当时1美元的股票，在1932年可能会跌到10美分。资产缩水90%，足以摧残大部分人的信心，当时5000万人失业，数以千计的人跳楼自杀，8000多家银行倒闭，上亿美元的资产付之东流，从此之后生产停滞，百业凋零，进入了美国和世界金融长达10年的经济大萧条时期。

这样的历史是惨痛的。要怎么样去规避这种风险呢？

答案是资产再平衡机制。

二、资产再平衡机制

想要在股市中立于不败之地说来很简单，只要做到低买高卖就够了。这是人人都知道的道理，要做到却很难。

因为人无法预知未来，无法预知在哪一点会涨到最高点，哪一刻会跌到最低点。大家都贪婪的希望自己成为那个幸运儿，最终却会跌得很惨。

针对于这种追涨杀跌的心理，大卫斯文森设计了一个非常重要的机制——资产再平衡机制。

什么是资产再平衡机制？

我们假设投资ABCDE构建了一个投资组合，假设A资产占总资产的比例为30%  B资产占总资产的比例为20%，经过一段时间之后A的表现非常抢眼，B的资产表现不尽如人意。所以A占整个总资产的比例提高到了50%，B占整个总资产的比例为10%。这个时候你就需要资产再平衡，减少A,增加B是A与B的份额使比例重新回到30%和20%。

这看起来很简单，却很难做到。

因为要把涨势正好的资产卖掉去补充没有起色的资产是任何人都不愿意做的。

举个例子：15年4月时A股涨势正好，而我却撤出了A股，同时告诫我的学员，A股有风险，同我一起布局到港股和美股，不够50万沪港通的可以布局港股基金。当时仅仅有少部分人听从了我的建议，大部分人都舍不得退出。

之后的一段时间，布局到港股和美股的我每日收益仅1%~3%，而呆在A股的人则每天涨停。甚至有学生开玩笑说：马老师你不行了。

然后到了6月份股灾，呆在A股的人全部被套牢，资金大幅缩水，我则因为布局到港股美股避免了遭受重创，也因此那个时候我有足够的资金抄底。

当时我为学生演示逢低买入，在3800的价格买入1/4,随后在3500，3300，3000的价格逐渐买入，此时我的资金已经用完，但市场仿佛在跟我做对，继续跌到了2800，仿佛在嘲笑我抄底早了。

我并没有因此感到沮丧，我确信自己做的是正确的决定，人是无法准确预知市场什么时候最高和最低的。

3个月后，大盘从2800涨到了3400，我赚了30%。

这个例子就证明了：

1、人之所以无法做到把涨势很好的资产拿来填补没有起色的资产是因为我们短期内无法看到好的结果，得不到鼓励，许多时候，我们的坚持后看到的与预期相反，信心难免受到动摇。

2、坚持正确道路的过程有时候可能十分艰难，你会面临各种各样的质疑和心理压力，但是这都是短期的。有时候，短期看起来正确的事可能长期看来会是错误的，而短期看起来错误的事长期下来却是对的。

人永远不可能准确的预计到市场到什么时候是制高点什么时候跌到最低，我们只可能估计大概的趋势，然后在对的时间去做对的事。

这也正是资产再平衡策略所做的事。

如果你无法确保自己总是能够在正确的时机做到正确的决定，那么资产再平衡策略是最好的选择。

资产再平衡机制的本质

资产再平衡本质属于均值回归，是金融学的重要理念。

但同时，也是一个朴素的规律，简单到让人难以置信。

如果把均值回归画成一幅图，就是这样。

万事万物都有盛极而衰也有否极泰来，无论是股票价格、房产价格等社会现象、还是自然现象（一年四季、气温、降水），都呈现高于或低于价值中枢（或均值）都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势。

老子曾说：“天之道，其犹张弓与？高者抑下，下者举之，有余者损之，不足者补之。天之道，损有余而补不足。人之道，则不然，损不足以奉有余。”

讲的也是同样的道理。

天道就像拉弓射箭，举高了就放低一些，举低了就要抬高些，始终有所惯性，一种上涨或者下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去，最终均值回归的规律一定会出现。

而人道则相反，多的会更多，少的会更少，这是因为人们的心理作用、投机作用等使得本应回归的趋势有了惯性。

资本市场正是天道与人道的混合体。

所以市场走势最终还是会如天道所讲的那样，但这过程中难免会受到人道的影响，使人们不相信天道。

总结

我们总结一下，耶鲁基金会的模式：进行多元投资，注意低相关系数，大胆布局低流动性的PE为主的另类投资，主张长期投资，以及坚持资产再平衡策略。

那么，了解了这些足够了吗？

并不，你还需要坚持。人很容易受到外界的影响而改变自己的判断。

坚持理性思考

一家名叫Barron’s的杂志，2008年11月就刊登了一篇文章，题目叫做“崩溃过程”，称我们正处在崩溃当中。

文章的主题是说：大学都在削减预算，并且不再聘用新的教授雇员。而这一切都是因为“耶鲁模式”，或者称之为“斯文森的模式”出现了问题。

到了2009年6月份，Barron’s杂志再次刊登了一篇封面文章，说现在的情况变得更糟了，“斯文森模式”太过激进，另类资产投资太多，不够分散化，流动性不够。

最后结论说，要解决这个问题，就要多投资于股票和债券。

Barron’s是一份金融类周刊，很多个体投资者多少会参考一二。

斯文森没有理会这家杂志，坚持自己的想法最终用成绩进行了回击。但那些因杂志观点而改变想法的人，他们因此受到的损失则无法弥补。

媒体不总是正确的。

因为媒体靠吸引眼球赚钱，什么有点击量就报道什么。要传播大众能看懂的，而不是小众精英认可的，如果直播是直播百家讲坛而非美女露肉，还有那么多人看吗？

既然是迎合大众，就要写大众认可的，因为资本市场永远是少部分人赚钱，所以大众认同的思想在投资领域必然是要被收割的。

国内有许多人迷信媒体讯息，觉得权威的一定是对的。

但无数的事实告诉我们，迷信媒体，迷信权威会给我们造成无法弥补的损失。

那么，怎么做才是正确的呢？

那就是坚持理性思考，用均值回归的客观规律去判断它。如果叙述符合规律，那他就很有可能是正确的，如果不符，那么再权威也不能相信。

为什么很多新基民喜欢买新基金？

并不是新基民爱买新基金，是新基民容易被诱惑买。这跟基金公司为啥发布新基金有关系。为了提高业绩，有些基金公司也是上市公司，可以靠着基金察稿唤收管理费，躺着赚钱。为了迎合投资人爱好，旧基金一般净值很高，很多新手容敬陵易有“恐高症"，新基金往往净值低，而且有费用见面。而且旧基金规模太大，不方便管理。追行情，一般新发的基金都是迎合一段好的行情，或者是一个大家感到好的行情，比如现在的光伏。大家都看好，于是基金公司就顺水推舟卖个新基金，你买新基我赚管理费。所以你看新基金发布都是新基金便宜(手续费便宜，净值低)，而且追的是现在最赚钱的行业或者追某一只股票，追行情一般容易短时间内赚点钱，容易尝到甜头。总之，新基金本来就是各种方法诱惑你买，让你感觉新基金很好，所以并不败凯是新基民爱买，是新基民容易被诱惑。

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