股市压力测试方法,股票测试压力

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目录：

• 1、什么是压力测试
• 2、证监会规定：证券金融公司的融券余额不得超过流通市值5%。我对这句话里提到的“余额”二字无法理解。
• 3、压力测试的测试方法
• 4、请问什么是压力测试？
• 5、证券公司压力测试方案一般包括

什么是压力测试

（在金融风险管理领域里）压力测试是指将金融机构或资产组合置于某一特定的极端情境下，如经济增长骤减、失业率快速上升到极端水平、房地产价格暴跌等异常告态的市场变化，然后对该金融机构或资产组合在这些关键市场变量突变的压力下的表现状况所进行的测试，目的在于检测经济是否能经受得起这种市场的突变。

压力测试包括敏感性测试和情景测试等具体方法。敏感性测试旨在测量单个重要风险因素或少数几项关系密切的因素由于假袜启源设变动对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。情景测试是假设分析多旁李个风险因素同时发生变化以及某些极端不利事件发生对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。

证监会规定：证券金融公司的融券余额不得超过流通市值5%。我对这句话里提到的“余额”二字无法理解。

主要是根据一些财务指标进行风险控制 以下是粘贴的

第十八条 证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元。

证券公司经滑尺营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元。

证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元。

证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币2亿元。

第十九条 证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准：

(一)净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%；

(二)净资本与净资产的比例不得低于40%；

(三)净资本与负债的比例不得低于8%；

(四)净资产与负债的比例不得低于20%；

(五)流动资产与流动负债的比例不得低于100%。

第二十条 证券公司经营证券经纪业务的，必须符合下列规定：

(一)按托管客户的交易结算资金总额的2%计算风险准备；

(二)净资本按营业部数量平均折算额(净资本/营业部家数)不得低于人民币500万元。

第二十一条 证券公司经营证券自营业务的，必须符合下列规定：

(一)自营股票规模不得超过净资本的100%；

(二)证券自营业务规模不得超过净资本的200%；

(三)持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的30%；

(四)持有一种证券的市值与该类证券总市值的比例不得超过5%，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外；

(五)违反规定超比例自营的，在整改完成前应当将超比例部分按投资成本的100%计算风险准备。

前款所称自营股票规模，是指证券公司持有的股票投资按成本价计算的总金额；证券自营业务规模，是指证券公司持有的股票投资和证券投资基金(不包括货币市场基金)投资按成本价计算的总金额。

证券公司创设认购权证的，计算股票投资规模时，证券公司可以按股票投资成本减去出售认购权证净所得资金(不包括证券公司赎回认购权证所支出资金)后的金额计算。

第二十二条 证券公司经营证券承销业务的，必须符合下列规定：

(一)证券公司承销股票的，应当按承担包销义务的承销金额的10%计算风险准备信让谨；

(二)证券公司承销滑基公司债券的，应当按承担包销义务的承销金额的5%计算风险准备；

(三)证券公司承销政府债券的，应当按承担包销义务的承销金额的2%计算风险准备。

计算承销金额时，承销团成员通过公司分包销的金额和战略投资者通过公司签订书面协议认购的金额不包括在内。

证券公司同时承销多家发行人公开发行证券，发行期有交叉、且发行尚未结束的，应当按照单项业务承销金额和对应比例计算风险准备。

第二十三条 证券公司经营证券资产管理业务的，必须符合下列规定：

(一)按定向资产管理业务管理本金的2%计算风险准备；

(二)按集合资产管理业务管理本金的1%计算风险准备；

(三)按专项资产管理业务管理本金的0.5%计算风险准备。

第二十四条证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须符合下列规定：

(一)对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%；

(二)对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%；

(三)接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%；

(四)按对客户融资业务规模的10%计算风险准备；

(五)按对客户融券业务规模的10%计算风险准备。

前款所称融资业务规模，是指对客户融出资金的本金合计；融券业务规模，是指对客户融出证券在融出日的市值合计。

第二十五条证券公司应当按上一年营业费用总额的10%计算营运风险的风险准备。

第二十六条中国证监会对各项风险控制指标设置预警标准，对于规定“不得低于”一定标准的风险控制指标，其预警标准是规定标准的120%；对于规定“不得超过”一定标准的风险控制指标，其预警标准是规定标准的80%。

一、财务风险量化管理的基本策略

借鉴国外券商风险管理的基本框架，结合中国证券公司的实际情况，本文提出几点策略：（1）全面风险管理原则；(2)必须保证财务风险的可测、可控、可承受；（3）建立风险预算，实施风险预算管理；（4）以净资本指标为核心识别和评估总风险，以风险价值（VaR）模型计量和管理金融资产的市场风险，以“压力实验”方法来作为VaR风险测度方法的必要补充；（5）规模经营与资产结构并重，业务发展与财务约束并重；（6）静态指标与动态监测兼顾；（7）风险防范和经营风险相统一。

关于净资本：目前我国证券公司净资本计算规则与国际规则仍有一定的差距,需要进行完善,如特定长期负债如何计入净资本问题、预计负债（如应诉事项的金额）核算不规范、资产管理业务的或有损失没有扣减、对外担保未完全扣减等。净资本计算的真实和准确性非常关键，为实现净资本指标的核心作用，下文提到的净资本指标是在现有净资本标准上考虑上述因素重新计算的金额。

关于VaR（Vaule－at－Risk）：VaR是指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。其风险管理技术是对市场风险的总括性评估，它考虑了金融资产对某种风险来源(例如利率、汇率、商品价格、股票价格等基础性金融变量)的敞口和市场逆向变化的可能性。VaR模型是近年来在金融市场发达国家(主要在欧美)兴起的一种金融风险评估和计量模型，目前已被全球各主要银行、非银行金融机构(包括证券公司、保险公司、基金管理公司、信托公司等)、公司和金融监管机构广泛采用。

关于“压力测试”（stress testing）：VaR值的最大优点就是能科学准确地预测在正常市场波动下，券商所面临的市场风险的大小。但是，VaR值方法也有缺陷，因为它无法预测到一些极端情形的出现，如股市的大起大落。所以，国外证券公司往往采用另外一种比较流行的市场风险管理技术—“压力测试”方法来作为VaR风险测度方法的必要补充，以检验券商在特别不利的市场行情出现时，是否具有继续生存的能力。实践证明，压力试验特别适用于那些不规范的新兴市场中的金融企业（如我国的证券公司）。

二、财务风险管理的指标体系设计

1．证券监管部门关于证券公司财务风险监控指标。

中国证监会在《证券公司管理办法》及其他有关法规中规定了对证券公司的财务风险监控指标，主要指标见表1（适用于综合类券商）。

表1 证券公司的风险监控指标

评价指标 计算公式 监管线

1．净资本 ＝∑（资产余额×折扣比例）-负债总额-或有负债 低于2亿元

2．净资本增长率 ＝（期末净资本余额/期初净资本余额）-1 下降20％

3．净资本负债比 净资本/（负债总额－受托资金－代买卖证券款） 低于8％

4．净资产负债率 ＝（负债总额－受托资金－代买卖证券款）/净资产 大于9倍

5．流动比率 ＝（流动资产－受托资金－代买卖证券款）/（流动负债－受托资金－代买卖证券款） 小于1

6．客户资金安全性指标 （代买卖证券款＋受托资金）－（客户资金存款＋客户结算备付金＋交易保证金＋受托资产） 大于0

7．权益类自营证券比例 权益类自营证券成本/期末净资产 高于80％

8．拨付下属机构占注册资本的比例 期末拨付所属资金/注册资本 高于40％

9．对外担保占净资产的比例 期末对外担保金额/期末净资产 高于20％

2．内部全面风险管理指标体系。

我们认为，上述风险监管指标是非常宽松的，也不够全面，达标非常容易，且没有体现净资本指标的核心地位，不能真正起到识别和评估风险的作用。证券公司需在上述监管指标的基础上，根据上述风险管理策略，以净资本指标（调整后）为逻辑起点和核心，按照风险可测、可控、可承受的原则，设计内部全面风险管理指标体系。证券公司内部全面风险管理指标体系可分为两个层次。一是公司层次上的，反映整个公司整体风险状况，见表2。二是各个业务部门的风险指标，作为二级指标，可进行实时监控。见表3。

表2 一级指标体系

评价指标 计算公式 预警线（区域）

一、资本充足性指标

1．净资本额 =∑（资产余额×折扣比例）-负债总额-或有负债＋特定长期负债－应承担的资产管理业务浮动亏损 低于净资产的60－70％

2．净资本增长率 =（期末净资本余额/期初净资本余额）-1 下降10％

3．净资本相对指标1：净资本率 期末净资本/期末净资产 低于60-70％

4．净资本相对指标2：净资本负债比 净资本/（负债总额－受托资金－代买卖证券款） 低于20％

5．净资本相对指标3：净资本充足率 净资本/（自营权益类证券净额＋证券包销金额＋非规范资产管理业务协议规模＋拆出资金＋买入返售证券＋其他风险资产） 15-20％

二、资产流动性指标

6．资产负债率 （负债总额－受托资金－代买卖证券款）/（资产总额－受托资金－代买卖证券款） 高于45-55％

7．流动比率 （流动资产－受托资金－代买卖证券款）/（流动负债－受托资金－代买卖证券款） 低于1.2

8．现金流量指标 经营活动现金流量/(流动负债－代买卖证券款－受托资金) 低于10％

三、风险资产规模指标

9．自营证券比例 权益类自营证券成本/期末净资本 大于1倍

10．受托资金比例 承担风险受托资金余额/期末净资本 高于60-80％

11．或有负债比例 期末或有负债/期末净资本 高于10-20％

四、财务绩效风险指标

12．净资产收益率 净利润额/（期初净资产额＋期末净资产额）/2 小于公司平均融资成本或低于同业平均水平

13．营业费用收入率 期末营业收入/期末营业费用 低于1.5

五、资产结构风险指标

14．长期投资比例 （期末长期投资余额—购买国债及金融债余额）/期末净本 高于20-30％

15．固定资本比例 （期末固定资产净值＋在建工程余额）/期末净资本 高于30-40％

表3 二级指标体系

评价指标 计算公式 预警线（区域） 备注

一、承销业务风险指标

1．净资本包销比例 证券包销总金额/净资本 高于60％ 监管线为60％

2．净资本单项包销比例 单项包销总金额/净资本 高于30％ 监管线为30％

3．承销股票毛利率 承销股票业务净收入/承销股票业务总金额 低于3％

4．项目收入费用率 项目费用合计/项目总收入 高于30％

5．失败项目费用率 失败项目费用/项目费用合计 高于10％

二、经纪业务风险指标

1．市场份额 当期股票基金交易量/两市当期交易总额 低于上年度水平

2．客户保证金挪用比率 挪用金额（含T O）/客户保证金总额 大于零

3．交易佣金率 当期交易佣金/当期交易量 （1）低于保本点佣金标准；或：（2）低于上年水平

4．客户保证金变动率 期末保证金余额/期初保证金余额－1 低于-20％

5．三方监管风险指标 监管账户资产市值/融资金额 低于120％

6．经纪业务收入费用率 营业费用/营业收入 高于75％

三、证券自营业务风险指标

1．股票自营比例 自营股票成本/净资本 高于80-90％

2．单只股票自营比例 持有单只股票成本/净资本 高于20-30％ 监管线为不高于净资产20％

3．单只股票市场份额 持有单只股票市值/该股票流通市值 高于10％ 监管线为20％

4．自营证券投资组合的VaR值 Var值 高于净资本的20％

5、自营证券投资组合的压力测试值 ST值 高于净资本的50％

6．自营证券收益率 （差价收入＋期末浮动盈亏－期初浮动盈亏）/自营证券投入额 （1）低于资金成本；或：（2）低于市场指数增幅

7．自营证券浮动收益率 单只自营证券浮动盈利/自营证券成本 高于10％

8．自营证券浮动亏损率 单只自营证券浮动亏损/自营证券成本 高于7％

四、资产管理业务风险指标

1．受托资产率 期末受托资产余额/期末受托资金 高于70％

2．承担风险资产管理组合的VaR值 Var值 高于净资本的30％

3．承担风险资产管理组合的压力测试值 ST值 高于净资本的50％

4．受托资产市场份额 所管理客户资产投资于一家公司的证券的面值/该证券流通总量 高于10％ 监管线为10％

5．受托资产增值率 （本期实现增值额＋期末浮动盈亏－期初浮动盈亏）/受托资金金额 低于预期收益率

6．资产管理业务总或有损失占净资本的比例 （期末已实现未结算亏损＋受托资产浮动亏损＋应付客户收益）/期末净资本 高于40％

7．受托资产损失率 （期末已实现未结算亏损＋受托资产浮动亏损）/期末受托资产 高于15％

五、资金营运风险指标

1．股票质押贷款比例 期末股票质押贷款余额/实收资本 高于15％ 监管线15％

2．资金拆借比例 拆入、拆出资金余额/实收资本 高于80％ 监管线为80％

3．债券回购比例1 债券回购资金余额/净资产 高于50％

4．国债回购比例2 债券融资回购未到期余额/自有债券标准券总额 高于80％

5．现金留存比率 （期末现金余额＋银行存款余额＋结算备付金）/期末净资产 低于5％

当然，确定指标体系及其预警界限，难免带有主观意向，需在实践中作进一步检验，并不断进行修正和完善，使指标本身及其预警界限更科学、更合理。

三、财务风险指标的动态监测

证券公司的财务风险管理是一个复杂的系统,在建立全面风险管理指标体系基础上，还必须建立风险监测系统, 这样才能完善证券公司的风险量化管理。

（1）风险状态设定：为综合反映风险程度并方便进行处理，可将指标值统一映射为百分数范围内表示的分数值。设定的风险状态有四种，分别用安全、基本安全、风险、较大风险表示，对应的分数范围：0-20、20-50、50-80、80-100，分数值越大，表示对应的风险越大。

具体做法为：对于每一个指标值，根据其在不同风险状态的预警区域上限和下限以及对应的分数段范围，按照线性映射函数：y=a2·[(x-b1)/a1] b2，可以计算出相应的分数。（其中b1、b2分别表示某风险指标警界状态的下限及所对应的分数段的下限，a1、a2分别为该风险指标警界状态的上限与下限之差所对应的分数段的上限与下限之差，x为风险值，则y即为映射后的分数值。）

（2）风险监测框架：可以设计两个层次的风险监测系统，把一级风险指标作为一个系统，对每项指标赋予相应的权重，根据上述映射方法计算每项指标的风险分数值，加权平均后可计算出公司综合风险值；把二级风险指标作为一个系统，数据处理方法同上。公司综合风险值与实时风险值是互补的，前者是定期、静态的、综合的，后者是动态的、具体的，在风险评估和管理上要结合使用。

压力测试的测试方法

进行压力测试的方法，大致可归纳为两大类：

（1）敏感度分析（sensitiveanalysis）

此方法是利用某一特定风险因子或一组风险因子，将因子在执行者所认定的极端变动的范围内变动，分析其对于资产组合的影响效果。这一分析方法的优点在于容易了解风险因子在可能的极端变动中，每一变动对于资产组合的总影响效果及边际效果，缺点则是执行者对于每一逐渐变动所取的幅度及范围必须十分恰当，否则将会影响分析的结果与判断，特别是对于非线性报酬率的资产组合，这种情况将更为显著。

（2）情景分析（scenarioanalysis）

即一组风险因子定义为某种情景，分析在个别情景下的压力损失，因此此类方法称为情景分析。情景分析的事件设计方法有两种：历史情景分析和假设性情景分析。

① 历史橘兆情景分析（Historicalscenario）：利用某一种过去市场曾经发生的剧烈变动，评估其对现在的资产组合会产生什么影响。例如考虑1987年美国股市崩盘，计算当时的历史变动幅度，并依此基础分析评估对资产组合的影响。BCGFS（2001）的研究显示，1998年俄罗斯政府违约事件，扮伍贺是金融机构用来在信用风险压力测试上使用的压力事件，其他如中南美洲比索风暴、东南亚金融风暴亦是很重要的压力事件。这种方法的优点是具有客观性，利用历史事件及其实际风险因子波动情形，在建立结构化的风险值计算上较有说服力，且风险因子间的相关变化情形也可以依历史数据作为依据，使模型假设性的情形降低许多。此外，这种模型较直觉，重大历史事件的深刻印象将使风险值与历史事件紧密结合，管理者在设定风险限额时，便可依历史事件的意义来进行评估，使决策更具说服力。

但这种方法的缺点在于现今金融市场变动非常迅速，许多金融商品不断创新，因此历史事件无法涵盖此类商品，且某些商品的历史价格未出现极端情况，亦无法利用此方法进行衡量。虽然过去发生过的情景未来不一定厅派会再发生，但使用历史情景分析方法来对资产进行风险管理，至少可保证过去的压力事件，在事前预防下，未来不会重演。

② 假设性情景分析：仅以历史情景分析进行压力测试有其限制，参考历史事件并另建立对于每个风险因子可能产生的极端事件，将使得压力测试更具完整性，这就是假设性情景分析。这种分析方法银行可自行设计可能的各种价格、波动及相关系数等的情景，这些汁算的设定主要来自经验及主观。

请问什么是压力测试？

目前对压力测试的定义有各种各样的解释，并没有统一的定义。 国际证券监管机构枝带组织1995年最早提出压力测试。该机构对压力测试的定义为：压力猛握芦测试是假设市场在极端不利的情形时（如利率急升或股市重锉），分析对资产组合的影响效果。1999年该机构又指出，压力测试是将资产组合所面临之极端但可能发生的风险加以认定并量化。 货币基金组织和世界银行2005年总结出版的《金融部门评估手册》中对压力测试的定义：压力测试是对风险因素（比如资产价格）发生重大变化时资产组合价值变化幅度的大概估算。货币基金组织和世界银行特别指出，之所以使用“大概估算”这个词，是为了避免人们错误地认为压力测试是一种科学精确性的工具。 国际货币基金组织和国际清算银行对（宏观）压力测试的定义为：（宏观）压力测试是指用于评定金融系统在“罕见但可能发生的”宏观经济冲击下的薄弱和脆弱点的一系列方法和技术。从定义可以看出，上述国际金融组织把压力测试着眼点放在两个地方：一是压力测试的目的，用于评估金融体系的稳定性；二是压力因素，主要来源于宏观经济冲击。 中国银行业监督管理委员会二00七年十二月二十五日制定的《商业银行压力测试指引》关于压力测试的表述有：压力测试是一种以定量分析为主的风险分析方法，通过测算银行在遇到假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对银行盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对单家银行、银行集团和银行体系的脆弱性做出评估和判断，并采取必要措施。压力测试能够帮助商业银行充分了解潜在风险因素与银行财务状况之间的关系，深入分析银行抵御风险的能力，形成供董事会和高级管理层讨论并决定实施的应对措施，预防极端事件可能对银行带来的皮携冲击。对于日常管理中广泛应用各类风险计量模型的银行，压力测试应成为模型方法的重要补充。压力测试也能够帮助银监会充分了解单家银行和银行业体系的风险状况和风险抵御能力。压力测试包括敏感性测试和情景测试等具体方法。敏感性测试旨在测量单个重要风险因素或少数几项关系密切的因素由于假设变动对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。情景测试是假设分析多个风险因素同时发生变化以及某些极端不利事件发生对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。 压力测试并不仅仅是把许多数据表套入一堆公式，它还包括一系列的判断和假设，与获得的结果相比，这些判断和假设及实际计算过程同等重要，每一个假设、汇总方法或近似分析方法都可能带来很大误差，因此需要谨慎地进行估计和解释。 压力测试的目的在于分析银行在宏观调控、外部市场环境变化和内在经营压力下，能够承担风险冲击的能力，进而衡量银行经营的稳健性，为强化银行风险管理奠定基础，更好的为维护金融稳定和实施有效监管提供决策依据。

证券公司压力测试方案一般包括

证券公司压力测试方案一般包括测试目的、压力情景、风险因子、测试对象、测试方法、测试区间、测试频率、参与部门等要素。

证券公司是专门从事有价证券买卖的法人企业。分为证券经营公司和证券登记公司。狭义的证券公司是指证券经营公司，是经主管机关批准并到有关工商行政管理局领取营数搜业执照后专门经营证券业务的机构。

它具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券商来进行。以包销或代销形式帮助薯数历发行人发售证券的机构。实际上，许多证券公司是兼营这3种业务的。

按照各国现行的做法，证券交易所的会员公司均可在交易市场进行自营买卖，但专门以自营买卖为主的证券公司为数极少。

设立条件：

1、有符合法律、行政法规规定的公司章程。

2、主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，无重大违法违规记录。

3、年，净资产不低于人民币2亿元。华安证券公司专业的理财团队3有符合本法规定的注册资本。

4、董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格。

5、有完善的风险管理与内部控制制度。

6、有合格的经营场所和业务设毕州施。

7、法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。

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