德崇证券（德崇证券垃圾债案过程）

垃圾债历史

1、垃圾债最早起源于美国，在20世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾债主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种债券的信用受到怀疑，问津者较小，70年代初期发行量还不到20亿美元。

2、垃圾债的历史可以追溯到20世纪20年代的美国，那时小型公司为扩张业务发行的债券因其信用风险高，购买者寥寥。然而，在70年代初期，垃圾债的发行量尚不足200亿美元。到了70年代末，这种投资工具突然变得炙手可热，80年代中期市场迅速扩张，达到巅峰。

3、在李大霄的微博中，一位网友的发言十分犀利。 微博认证为“中国中投证券资深投资顾问徐晓宇”的“晓雨闻铃”发了一篇“劝降书”，称现在已经没有做多的理由了，如今“投降很有面子的”，其依据是年内12万亿大小非解禁、预计IPO超过2000亿、转融通国债期货年内有可能推出、垃圾债试点已经开始了种种利空。

4、据悉，就在美联储释放了未来可能会缩减流动性信号以前，一些信用评级较差的美国企业正卯足了劲“薅羊毛”。 最新数据显示，今年第一季度，美国垃圾债销售额达到1396亿美元，创下季度 历史 新高。 而在2020全年，美国垃圾债发行规模约达4320亿美元。

5、在那些岁月静好的日子，垃圾债是刚兑的、房价是只涨不跌的、信托收益率是接近两位数的。如果不冒风险可以躺赚10%，为什么要来十几倍市盈率的股市中承受波动呢？ 现在时代变了，随着刚性兑付一个接一个被打破，超过4%的收益率已经是有风险的了。

交易员不死作者简介

法国的马克·费奥伦蒂诺，以其多重身份闻名于世，他不仅是知名的企业家和金融专家，还是备受读者喜爱的小说家。他的代表作品包括畅销书籍《交易员不死》和《孩子，你将会变得富有》等。费奥伦蒂诺出生于1959年，成长于巴黎近郊的文森市，1982年他以优异的成绩毕业于享有盛誉的HEC高等商学院。

马克·费奥伦蒂诺在作品《交易员不死》中，以其精准的视角和深度剖析，为全球金融危机的描绘提供了一幅扣人心弦的画卷。这部小说以其独特的叙事方式，展现了作者卓越的写作才华和对金融世界热忱的投入，让读者深受震撼。

威利死了，林达在他的墓前说： “我不明白，你为什么要这样干啊？ ……我想啊想，怎么也弄不明白。威利，今天我已最后一次付清了房款，亲爱的，却没人在家。我们自由了……我们自由了”。 作品鉴赏 《推销员之死》是一出典型的现代悲剧。它暴露了美国社会的某些弊病，粉碎了“人人可以成功”的神话。

(四十一)垃圾债券之王——迈克尔米尔肯

这是米尔肯亲自导演的第一桩小鱼吃大鱼的游戏，而从此以后，米尔肯在并购市场上就一发而不可收拾，仅1986年，米尔肯就包销了1250亿美元的垃圾债券。

迈克尔·米尔肯，这位20世纪80年代华尔街的标志性人物，被誉为“垃圾债券大王”。他的影响力超越了J.P.摩根，对美国证券金融业的历史产生了深远影响。米尔肯的过人之处在于他敏锐地洞察了一个未被充分开发的市场，并凭借先发优势成为了其中的主导者。

4年，美国经济形势动荡，通货膨胀率和失业率上升，导致许多基金公司的高回报债券评级骤降，被称为“垃圾债券”。面对投资者的避之不及，米尔肯独具慧眼，他发现这些低信用等级的债券在特殊情况下反而有高回报潜力。

迈克尔·米尔肯(Michael Milken)，投资分析师，是自J.P.摩根以来美国金融界最有影响力的风云人物，曾经是在20世纪80年代驰骋华尔街的“垃圾债券大王”，影响并轻轻改写了美国的证券金融业发展的历史。他的成功秘诀就是找到了一个无人竞争的资本市场，先入为主并成为垄断者。

年，米尔肯在美国著名的宾夕法尼亚大学沃顿商学院获得工商管理硕士学位，随后加入费城的德雷克斯投资公司当分析师。他研究发现传统的华尔街投资者在选择贷款或投资对象的时候只看重那些过去业绩优良的企业，往往忽视了它们未来的发展势头，并由此开始了他的“垃圾债券”的投资之路。

破产保护雷曼兄弟

1、英国巴克莱银行和美国银行在政府拒绝提供财政支持后，相继退出对雷曼的救助行动，使得雷曼别无选择，只能依据美国破产法案第11章进行破产保护，这是继1990年德崇证券商品公司破产后美国金融界最大的破产案例。

2、凌晨时分，曾被誉为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司宣布了一个震惊金融界的决定——他们将正式向美国破产法庭提交破产保护申请。

3、由于受到次贷危机影响出现巨额亏损，2008年9月15日雷曼兄弟宣布申请破产，2012年雷曼兄弟结束破产保护期并在4月份开始首批债务清偿。雷曼兄弟成立于1850年，历史上曾四次面临倒闭，1929年股市崩盘，1973年雷曼兄弟投注利率损失670万美元，1984年内部意见分歧导致被运通并购，1994年新独立之后面临严重资金短缺情况。